• Силвије Орсаг Faculty of Economics, University of Mostar


financial markets, capital market, crisis, immersive markets, quote


Changing conditions in modern capital markets environment transforms stock exchanges from non for profit organizations with central positions in capital market and special governmental treatment to profit oriented companies with own listed stocks. This changes increase competition between stock exchanges and force increase in business combinations, from some form of cooperations to M&A activities. The new conditions in modern capital markets environment challenge futures for small, emerging capital markets in European transition countries. This paper contains brief discussion about the future of small transition emerging markets focusing on certain central and south?east countries. There are many arguments for cooperation between these markets. Cooperation can range from simple cross listing to creation of regional stock quotation and some complex forms of business combinations. There are also arguments for cooperation between these small emerging markets and other developed small and big European markets, but with certain loss of control and loss of possibilities to use nation stock exchange for developing other national capital markets segments.


Download data is not yet available.


Colin, Aarnoson. The equity environment.//Going Public, The Essential Guide to Flotation/ Jonathan Eeuvid. London: Kogan Page Limited, 2003.

Барбић, Тајана. Тестирање ефикасности тржишта капитала земаља средње и источне Европе: магистарски рад. Загреб, Економски факултет, 2009.

Brealey R. A.; Nyborg, K. New equity issues and raising cash.// Mastering Finance. London: Financial Times Prentice Hall, 1998.

Blume, Marshall E. Stock Exchanges: forces of change.// Mastering Finance. London: Financial Times Prentice Hall, 1998.

Copeland, Thomas E.; Weston, Fred J.; Shastri, Kuldeep. Financial Theory and Corporate Policy, 4 ed. Boston: Pearson Addison Wesley, 2005.

Doidge, Craig Andrew; Karolyi, George Andrew; Stulz, Rene M. Has New York Become Less Competitive in Global Markets? Evaluating Foreign Listing Choices over Time. (July 2007). ECGI – Finance Working Paper No. 173/2007.

Чижмек, Марко. Улога фондова ризичног капитала у развоју малих и средњих предузећа.//Рачуноводство, финанције и ревизија у сувременим господарским увјетима. Загреб: Хрватска заједница рачуновођа и финанцијских дјелатника, 2002.

Fama, E. F. The Behavior of Stock Prices. Journal of Business, January, 1965.

Fama, E. F. Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. Journal of Business, May, 1970.

Грахам, Бењамин. Интелигентни инвеститор./Jason Zweig(коментари); Warren E. Buffett( предговор); Силвије Орсаг (коментари уз хрватско издање). Загреб: Масмедиа, 2006.

Ханжековић, Маријан. Вриједносни папири и њихово тржиште. 2 изд. Загреб: Институт за јавне финанције, 1989.

Miller, Darius, „The market reaction to international cross‐listings: Evidence from depositary receipts”, Journal of Financial Economics 51, 1999, 103‐123.

Murphy, John J. Technical Analysis of he Financial Markets, A Comprehensive guide to trading methods and applications. New York: Institute of Finance, 1999.

Орсаг, Силвије. Бихевиористичке финанције.// Европски пут БиХ у функцији развоја: XI међународни симпозијум. Невм: 2010.

Орсаг, Силвије. Дугорочне и краткорочне посљедице свјетске економске кризе.// Корпоративно управљање: осми међународни симпозиј. Дубровник: 04. и 05. 12. 2008. Сарајево: Ревикон, 2009.

Орсаг, Силвије. Финансирање малих и средњих подузећа.// Институционални оквир и реалне претпоставке за реформу финансијског система БиХ сукладно стандардима (захтјевима) Еуропске комисије: V међународни симпозиј. Међугорје: Фиркон, 2010.

Орсаг, Силвије. Мала школа инвестирања или „разумни улагач”.// Финанцијски прописи и пракса, 5/2008.

Орсаг, Силвије. Неизравни инвеститор или кратка расправа о радничком дионичарству.// Глобализација – утјецај на финанције и рачуноводство земаља у транзицији. Мостар: Фиркон, 2008.

Орсаг, Силвије. Опције на дионице потицај ефикаснијем управљању друштвима.// Корпоративно управљање: 8.међународни скуп. Сарајево: Ревикон, 2008.

Орсаг, Силвије. Подузеће као инвеститор и као инвестиција//Зборник радова: 7. међународни симпозиј. Неум: 2006.

Орсаг, Силвије. Вриједносни папири. Сарајево: Ревикон, 2003.

Орсаг, С.; Гулин, Д. Пословне комбинације. Загреб: Хрватска заједница рачуновођа и финанцијских дјелатника, 1998.

Орсаг, Силвије; Михалина, Емил. Доминација банака у финансијским системима транзицијских земаља.//X међународни симпозиј: Европски пут БиХ у увјетима економске кризе. Неум: 2009.

Piotroski, Joseph D; Srinivasan, Suraj. Regulation and Bonding: The Sarbanes‐Oxley Act and the Flow of International Listings. (January 2008), доступно:

Prodhan, B. The Board and Financial Management. London: Business Books Limited, 1979.

Roosenboom, Peter, Van Dijk, Mathijs A. The Market Reaction to Cross‐Listings: Does the Destination Market Matter. Journal of Banking and Finance, 2009, (33) 1898‐1908.

The Unlisted Securities Market, A Selection of Articles from the Investment Analyst.// John Goodchild, Paul Hewitt. London: The Society of Investment Analysts, 1989.




How to Cite

Орсаг, С. (2011). SMALL TRANSITION EMERGING MARKET FUTURE. Acta Economica, 9(14), 37–68. Retrieved from



Preliminary Communication